分析：改革举措加速落地 激发市场活力

随着市场预期逐步稳定，A股市场和股指期货持续震荡。业内人士表示，一系列标志性改革举措落地和央行精准有效的货币政策，将显著推动相关产业景气度回暖和经济预期回升，激发市场活力和信心。

海通期货股指分析师许青辰指出，“国家队”维护流动性的力度有所减弱，市场情绪修复势头趋缓。尽管“国家队”呵护下，微观流动性保持一定规模净流入，但权益类ETF之外，散户买入意愿明显回落，北向资金和杠杆资金交易热情减弱。

许青辰认为，今年二季度市场关注微观流动性层面，中证全指走势与A股微观资金净流入相关，但近期出现背离，表明市场短期可能反弹。海外市场降息预期升温也影响国内市场。一德期货股指分析师陈畅表示，美联储7月议息会议偏鸽，暗示9月可能降息。美国非农数据显示经济衰退预期升温。

美联储宽松信号有利于引导市场无风险利率下行，支撑股市估值，人民币升值也利于外资流入A股。但海外衰退预期升温对投资者情绪构成压力。

7月30日的中央政治局会议释放积极信号。陈畅指出，会议强调发展新质生产力、推动高质量发展，同时在房地产、消费等扩内需稳增长领域提出明确表述。

国家统计局数据显示，7月制造业PMI小幅下降，非制造业PMI环比下降。陈畅表示，这表明国内经济增长仍面临挑战，需要政策进一步支持。

8月1日，相关负责人表示将推动标志性改革举措加快落地。许青辰认为，下半年可能推出重要改革举措，如通过深化财税体制改革，合理扩大地方政府专项债券支持范围，落地深化国企改革和人才引进政策，将有助于改善市场预期和提振发展信心。

下半年货币政策预计以结构性调整为主，持续引导社会融资成本降低。综合运用货币政策工具将提供新的增量手段。利率水平仍有下行可能，特别是利率调控机制优化后，短端利率下行空间更大。

许青辰认为，总量政策方面，下半年降准概率提升。一方面配合财政政策，维持资金面稳定；另一方面缓解商业银行净息差压力，引导实体经济融资成本下降。结构性政策或继续围绕“五篇大文章”展开。

许青辰表示，“估值端变化决定了2024年上半年A股市场走势和风格。微观流动性是上半年估值端的核心矛盾。量化产品规模收缩导致微小盘股流动性环境变差，‘国家队’偏好沪深300和上证50指数，场内流动性向大盘价值股靠拢，市场风格逐渐偏向高股息、行业市值龙头和大盘价值标的。宽基指数估值修复空间较大，但根本动力在于增量资金。在资金流出受限的情况下，今年微观流动性环境好于去年。风险溢价维持较高水平显示指数层面配置性价比较高。考虑到国内经济增长仍面临较大压力，下半年无风险利率将持续处于较低水平，预计下半年中证全指估值将提升约15%。”